动力煤市场尽管是不温不火，但从沿海到煤炭生产地，煤炭价格也是以涨为主（尽管涨幅不大）。

煤炭价格方面，部分经销企业将发热量5500大卡的下水煤报价下调到635元/吨，比神华等大型煤企报价低10元/吨，将发热量5000大卡的下水煤报价到545元/吨，比神华等大型煤企报价低15元/吨左右。据统计数据显示，全社会煤炭库存总量仍然处于高位，尤其是下游电厂库存并未出现下降迹象，甚至创出新高，表明社会用电需求继续萎缩。

当前我国宏观经济出现了一些积极变化。从国际看，国际金融危机影响深远，世界经济复苏的步伐缓慢，国际市场的竞争更加激烈，对外贸易还面临不少制约因素。从国内看，经济企稳的基础还不够稳固，夏季过后，冬季未到，用煤高峰没有到来，电厂出现罕见的秋季火电机组检修的现象，民用电大量减少。截至昨日，秦皇岛港下锚船只有110艘，其中大部分船舶处于待命状态，等待租用，不急于拉运煤炭，煤炭进出港处于进出平衡的状态。但实际上，那时的沿海煤市看好，以及船舶的增加，港口运量的增加，煤炭价格的小幅飙升，只是暂时的繁荣，并不代表沿海煤市将趋向好转，而是电厂的增补库存、欢度国庆节以及大秦线检修前的抢运。

煤价和海运费的双双低位，促使煤炭供需双方发运、采购均不积极，沿海煤市趋向平淡，预计沿海煤市疲软态势将延续到12月上中旬，到年底，随着南方气温的下降，冬季耗煤高峰的到来，煤炭衔接会的即将召开，煤炭市场可能趋好。但目前，仍面临着不少的困难和挑战。有财务分析人士认为，保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。

从长期偿债能力来看，川煤集团偿债能力逐年下滑，恐存偿债风险。川煤集团2011年实现的EBITDA为19.58亿元，当期发生的利息费用总额为7.50亿元，据EBITDA利息保障倍数公式可得，川煤集团2011年EBITDA利息保障倍数为2.61，显然小于募集说明书披露的3.83。川煤集团在募集说明书中披露，公司近三年利息保障倍数由2009年的5.04下滑至2012年中报的1.83。川煤集团近三年来，利息保障倍数已由2009年的1.43下滑到2011年的1.21;资产负债率迅速飙升，至2012年2季度末已攀升至78.10%。

四川省煤炭产业集团有限责任公司(简称川煤集团)10亿元短期融资券将于近期发行，所募资金将用于置换公司银行借款和补充营运资金需求。一方面，也是最为重要的，川煤集团在计算利息保障倍数时忽略了当期利息资本化金额，致使偿债指标大幅放大。

事实上，川煤集团在计算利息保障倍数时存在着就高不就低，虚高偿债指标的嫌疑。上海新世纪资信评估投资服务有限公司给予本期短融A-1级、发行人主体AA+级信用评级。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越大，企业长期偿债能力越强。据EBIT利息保障倍数计算公式可知，川煤集团2011年利息保障倍数为1.21倍，远小于煤集团在募集说明书中披露的3.83。

分析人士认为，使用EBIT计算利息保障倍数比使用EBITDA计算更能令债权人放心。经济学家罗斯在分析EBITDA利息保障倍数时指出，如果从EBITDA中扣除折旧和摊销则计算结果更具现实意义。据募集说明书显示，川煤集团主要通过银行借款融资，渠道较为单一，风险相对集中。另一方面，川煤集团使用的EBITDA利息保障倍数，而EBITDA因包含折旧和摊销，所以必然比EBIT要大，那么据EBITDA计算的利息保障倍数显然会大于据EBIT而计算的利息保障倍数。

查阅财报可知，川煤集团在计算过程中并未考虑当期利息资本化金额，而利息资本化金额会影响企业偿债能力，在计算利息保障倍数时应将其考虑在内，以免偿债能力被高估。事实上，除2011年以外，该募集说明书所披露的川煤集团近三年的利息保障倍数均大于其实际数值。

大量有息负债的存在，企业财务负担日渐沉重。另截至当前，川煤集团共有4笔待偿还的企业债券，待偿还总额为25亿元。

而以2011年为例，2011年川煤集团发生计入财务费用的利息支出5.94亿元，利息资本化金额1.56亿元，而报告期内却仅实现了3.13亿元的利润总额，当期实现的利润并不能有效覆盖所发生的利息费用位于该园区内的陕煤化集团神木煤化工产业公司，将煤热解工艺与现代煤化工耦合集成，以煤热解为龙头，延伸发展新型煤化工产业，打造煤、电、热、化学品、燃料等煤炭分质高效转化多联产模式，获得了煤焦油加氢裂化、煤焦油加氢改质反应、煤焦油电场净化等10多项专利技术。延长石油在靖边油气煤盐综合利用园区新建的全球首套45万吨/年煤油共炼试验示范项目，目前正在施工。陕西延长石油集团依托自身优势，创造性地提出油气煤盐综合利用新路径，在此建设全球首个以煤油气为原料的综合性资源综合利用项目，一期工程投资233亿元，主要包括180万吨/年甲醇、150万吨/年渣油催化热裂解、60万吨/年聚乙烯、60万吨/年聚丙烯等装置，目前已进入大规模安装阶段，预计2013年6月底中交，2014年建成投产。由延长集团规划建设的靖边油气煤盐综合利用园区集油气煤盐于一地，为世界罕见。由延长、陕煤化等大集团投建的一批资源综合利用项目更是为陕西煤化工园区增添了一道绿色风景。

依托这些自主创新技术，公司目前已初步形成了块煤（粉煤）兰炭（粉焦）煤气（煤矸石）发电电石热力煤焦油加工产业链。中国华电集团的世界首套万吨级煤制芳烃项目已建成，正在组织试车。

陕煤化集团位于府谷载能工业园区的府谷能源开发有限公司也正在建设240万吨/年兰炭、100万吨/年电石、煤矸石等资源综合利用项目。记者了解到，一批大型现代煤化工项目在陕西各煤化工园区内正如火如荼地进行建设：位于榆横煤化工园区的中煤能源集团360万吨甲醇、120万吨烯烃项目正在加紧施工。

而这只是陕西通过大集团引领、大项目支撑的方式发展高水平现代煤化工园区的一个缩影。该省十二五规划提出，将推进煤电一体化、煤化一体化、油炼化一体化，实现煤油气盐综合循环利用。

陕西的煤炭资源不仅储量十分丰富，而且质量优良，为陕西的煤化工发展奠定了良好的资源条件。这两个全球首套的中试示范装置落户陕北能源化工基地，不仅将为延长石油的油气煤盐综合利用工业化项目提供技术支撑，还将为能源基地发展提升水平。神木化工公司建成陕西省第一个60万吨煤制甲醇项目。为在新一轮竞争中取得主动，从同质竞争、产业结构雷同中突围，榆神工业园区坚持高点起步，创造了高碳能源低碳化利用新模式，走出一条产业转型升级、科技提升创新、绿色低碳引领、资源综合利用新路，目前园内已汇聚了一批大型企业，及国内外最先进的煤炭开采及加工技术、油气盐综合利用技术。

在府谷载能工业园区，中国大唐集团府谷能源公司煤制甲醇、甲醇制聚丙烯（MTP）项目也正在施工。该项目充分体现了氢碳互补、循环经济理念，实现煤化工、石油化工、天然气化工和盐化工有机结合，使资源得以完全充分利用，三废排放大幅减少。

10月25日，延长石油碳氢资源高效利用技术研究中心试验示范基地奠基，陕西延长石油集团与英国BP公司和美国KBR公司合作的悬浮床加氢裂化（VCC）中试装置和输运床气化（TRIG）试验示范装置同时开工建设。重点建设陕北大型煤炭示范、现代煤化工综合利用等十大基地，榆神煤化工园区、榆横煤化工园区、府谷载能工业园区、绥米佳盐化工区、靖边油气煤盐综合利用园区、延安煤油气综合利用园区、彬长煤化工区、渭南煤化工园区等十大园区。

位于该园区的全球最大的煤化工项目神华陶氏榆林煤炭综合利用项目，正在加紧前期准备，有望近期开工建设。在大集团引领，大项目支撑，园区化承载，集群化推进的发展战略引领下，建设煤化工基地、发展大型煤化工园区成为十二五陕西发展煤化工的重要内容。

作为陕西最大的化工园区，榆神工业园区位于榆林市东北和神木县西南方向，地处榆神矿区腹地，属陕北能源化工基地的核心组成部分，规划面积1108平方千米，煤炭储量300亿吨，是全国典型的能源资源集中区。长江三峡集团与陕西煤业化工集团在渭南煤化工园区合作的180万吨甲醇、70万吨烯烃项目进展顺利，目前部分单体工程封顶。近年来，煤化工产业已成为陕西石化产业发展的主要力量。据了解，这些化工园区目前已经完成了园区规划，落实了配套条件，按照三个转化（煤向电力转化、煤电向载能工业品转化、煤油气盐向化工产品转化）的思路，吸引了一大批国内外知名企业落户，重点发展煤制油、煤制烯烃、煤制芳烃等现代煤化工，力争煤炭资源就地转化率50％以上，形成煤化工产业循环链。

在延安富县煤油气综合化工区内的煤油气资源综合利用项目，以煤、渣油裂解干气、炼厂轻油等为原料生产甲醇、聚乙烯、聚丙烯、丁辛醇、乙丙橡胶等下游产品，目前正在开展基础设计、场平工程等，计划2014年建成投产。项目先后被评为联合国清洁煤技术示范和推广项目、十一五优秀煤化工工程和陕西省循环经济示范项目。

陕煤化集团新建的全国最大的100万吨聚氯乙烯项目已建成投运由延长集团规划建设的靖边油气煤盐综合利用园区集油气煤盐于一地，为世界罕见。

项目先后被评为联合国清洁煤技术示范和推广项目、十一五优秀煤化工工程和陕西省循环经济示范项目。陕煤化集团新建的全国最大的100万吨聚氯乙烯项目已建成投运。